Overzicht van de wijnmarkt: Q1 2025

Het eerste kwartaal van 2025 stond in het teken van een overgangsperiode voor de fine wine-markt, beïnvloedt door veranderende macro-economische omstandigheden en verschuivende globale handelsdynamiek. Hoewel de recente aankondiging van Amerikaanse importtarieven nieuwe uitdagingen met zich meebrengt voor producenten en distributeurs, blijven de onderliggende fundamenten van de markt stevig overeind. Tegelijkertijd zien wij interessante opportuniteiten ontstaan naarmate de markt zich aanpast aan de nieuwe situatie.

Handelsvolume en prijsomgeving

Het handelsvolume bleef in Q1 over het geheel genomen stabiel, met name in maart, toen de activiteit sterk toenam—vooral in de aanloop naar de bekendmaking van nieuwe Amerikaanse importtarieven op 2 april. Deze cijfers weerspiegelen de positionering van de markt voorafgaand aan het nieuws en bevatten mogelijk nog niet de volledige reactie op de potentiële langetermijnimpact van het gewijzigde handelsbeleid.

Ondanks het stabiele volume daalde de Liv-ex 1000 index^[1] met ongeveer 3% in Q1, waarmee de neerwaartse correctie zich voortzette die halverwege 2023 begon. Deze correctie weerspiegelt een gezonde normalisering na de sterke rally in de nasleep van COVID. Bourgogne en Champagne ondergingen de sterkste correctie. Bordeaux daarentegen bleef in vergelijking stabiel, gesteund door aantrekkelijke relatieve waarderingen en sterke wereldwijde liquiditeit.

De veilingactiviteit bleef in Q1 robuust. De resultaten duiden op een breed gedragen prijsevenwicht tussen verschillende jaargangen en producenten. Veilinguitkomsten zijn niet enkel een graadmeter voor de korte termijnvraag, maar geven ook inzicht in het sentiment van eindklanten—wiens koopgedrag uiteindelijk het beleid van distributeurs en handelaren beïnvloedt. Hoewel de extreme biedingen van eerdere jaren zijn afgezwakt, bleven de prijzen in lijn met de verwachtingen op de secundaire markt. Dit bevestigt dat er nog steeds sprake is van een sterke vraag naar blue-chip-wijnen met wereldwijde distributie.

Amerikaanse importtarieven: een ontwikkelende situatie, met reden tot voorzichtigheid en perspectief

De aankondiging op 2 april van een 20% importtarief op Europese goederen door de VS leidde begrijpelijkerwijs tot ongerustheid bij producenten, handelaren en investeerders. Hoewel het nog te vroeg is om definitieve conclusies te trekken over de markteffecten, wijzen verschillende structurele factoren erop dat de fine wine-sector mogelijk minder hard geraakt wordt dan andere categorieën.

Een belangrijk punt van context: de VS vertegenwoordigt ongeveer 35% van de wereldwijde import van fine wine. Handelsbelemmeringen kunnen dus zeker invloed uitoefenen op prijszetting, en er zijn al lichte tekenen van neerwaartse druk sinds de aankondiging. Toch biedt het huidige klimaat ook kansen voor Cellar Investment Partners. Aangezien wij ons nog in een vroege fase van kapitaalallocatie bevinden, kunnen dalende prijzen ons in staat stellen om topwijnen aan te kopen tegen aantrekkelijkere instapniveaus—en zo een solide basis te leggen voor toekomstige rendementen.

Een belangrijk technisch detail is de manier waarop de tarieven worden geheven. In plaats van op de uiteindelijke retailprijs, worden ze berekend op de ex-kelder prijs die producenten aan Amerikaanse importeurs aanrekenen—of, in het geval van verticaal geïntegreerde importeurs, op de interne kostprijs. Dit kan de prijsstijging voor eindklanten aanzienlijk beperken, waardoor het inflatie-effect op de verkoopprijs aan de consument wordt gedempt.

Terugblikkend op de periode 2019–2020, leidden de toenmalige Amerikaanse tarieven van 25% onder de regering-Trump tot een daling van 14% van de totale wijnimport uit de EU naar de VS. Die daling omvat echter de volledige wijnmarkt, inclusief prijsgevoelige en “supermarkt” wijnen. In het fine wine-segment, waar kopers doorgaans minder prijsgevoelig zijn en handelen vanuit een langetermijnvisie of verzamelmotief, was de terugval merkbaar minder groot.

Bovendien blijft fine wine een mondiale markt. Rijpe jaargangen die reeds buiten Europa zijn verdeeld, of opgeslagen liggen in bonded warehouses wereldwijd, vallen niet onder de nieuwe tarieven. Deze voorraden blijven beschikbaar voor Amerikaanse kopers via gevestigde secundaire markten, wat als een buffer kan fungeren.

Daarnaast valt een mogelijke vergeldingsreactie van de Europese Unie niet uit te sluiten. Indien de EU op haar beurt tarieven instelt op Amerikaanse wijn en andere goederen, kan dit leiden tot prijsdruk in omgekeerde richting—en mogelijk de waarde verhogen van Amerikaanse topwijnen die reeds in Europese kelders aanwezig zijn. Wij verkennen deze opportuniteiten actief en zijn na de aankondiging verder blijven aankopen in de VS. Recente toevoegingen aan de portefeuille zijn onder meer Screaming Eagle 2018.

De aankomende oogst van 2024 speelt eveneens een belangrijke rol. Door slechte bloei, hagel en meeldauw kenden veel Europese regio’s uitzonderlijk lage opbrengsten. Hierdoor wordt de 2024-oogst mogelijk een van de kleinste in meer dan tien jaar. In een aanbodgedreven markt kan dit leiden tot hernieuwde vraag naar eerdere jaargangen—vooral die met bewezen liquiditeit op de secundaire markt.

Fine wine heeft historisch bewezen veerkrachtig te zijn in tijden van macro-economische onzekerheid, dankzij de lage correlatie met financiële markten, een wereldwijd koperspubliek en een prijsmechanisme dat gedreven wordt door schaarste. Hoewel de exacte effecten van de tarieven nog niet duidelijk zijn, biedt de structuur van de markt voldoende reden tot vertrouwen op middellange termijn.

Regionale ontwikkelingen

• Bourgogne: De marktzwakte zette zich in Q1 voort, met forse prijsdalingen bij producenten uit het middensegment en jongere jaargangen. Topdomeinen zoals Domaine Leroy en Domaine de la Romanée-Contibehielden daarentegen hun prijsniveaus, wat de aanhoudende wereldwijde vraag naar zeldzame allocaties onderstreept.
• Bordeaux: Prijsniveau bleef stabiel, met veerkrachtige prestaties van de Premiers Crus en een toename in pre-arrival-activiteit onder handelaren. De brede distributie en gunstige prijs-kwaliteitverhouding blijven het vertrouwen in deze regio ondersteunen.
• Champagne: Correctie zette door, vooral bij onafhankelijke producenten en minder liquide jaargangen. Grote huizen hielden beter stand, maar het is duidelijk dat investeerders zich opnieuw oriënteren op regio’s met aantrekkelijkere waarderingen.
• Toscane: Vraag bleef stabiel in Q1, met een opvallende toename van Amerikaanse interesse in maart. De aankomende Brunello 2020 oogst ontvangt nu al lof, wat vroege aankopen zou kunnen stimuleren.
• Californië: De handel in topwijnen uit Napa werd hervat. Wijnen zoals Screaming Eagle, Harlan Estate en Bond zagen een toename in Europese vraag. Europese voorraden van Amerikaanse topwijnen kunnen profiteren indien wederzijdse tarieven worden ingevoerd.
• Piemonte: Een rustige maar gestage markt. Vooral Barolo blijft aantrekkelijk voor langetermijnverzamelaars. Producenten met gelimiteerde productie, zoals Bartolo Mascarello en Roagna, blijven een sterke vraag genieten over meerdere jaargangen heen.

Vooruitblik: een periode voor gedisciplineerde participatie

We starten Q2 met een combinatie van waakzaamheid en overtuiging. Hoewel de volledige impact van de Amerikaanse importtarieven nog niet bekend is, bieden historische trends en structurele kenmerken van de markt voldoende houvast. Wijn blijft een schaars, wereldwijd geconsumeerd en emotioneel verbonden product—een combinatie die in het verleden prijsstabiliteit heeft ondersteund in uiteenlopende marktcycli.

We blijven de handelsstromen, prijsontwikkelingen en regionale allocaties nauwgezet volgen. Met historisch lage oogstopbrengsten in aantocht en selectieve koopkansen die zich al aanbieden, blijven wij gefocust op het aankopen van kwaliteit en waarde over verschillende regio’s heen.

^[1] Index van de 1000 meest verhandelde wijnen op de b2b markt

‍